tiistai 24. heinäkuuta 2012

Eurokriisi

Nyt loppui shorttaus Espanjassa

Bloomberg

23.7.2012

Espanjassa osakemarkkinoita sääntelevät viranomaiset kieltävät kaupat, joiden päätarkoitus on lyhyeksi myyminen paikallisilla markkinoilla. Kielto on aluksi voimassa kolme kuukautta, mutta sitä voidaan tarvittaessa pidentää.
Suoran osakekaupan lisäksi kielto koskee myös johdannaisia. Kiellon taustalla on ”äärimmäinen volatiliteetti” Euroopan markkinoilla, viranomaiset kertoivat tiedotteessaan.
Espanjan lisäksi myös Italia on päättänyt kieltää joidenkin osakkeiden lyhyeksi myynnin, kun huoli euroalueen velkakriisin kärjistymisestä on saanut osakkeiden kurssit ja euron ulkoisen arvon laskuun.
Osakekaupassa lyhyeksi myynti eli ”shorttaus” tarkoittaa sitä, että sijoittaja myy osakkeita, joita ei omista ja jotka ostaa takaisin myöhemmin.

Toimi perustuu oletukseen, että osakkeen kurssi putoaa, jolloin niitä voi ostaa myöhemmin halvemmalla hinnalla. Voitto tulee myynti- ja ostohinnan erotuksesta.

"Seuraavaksi kriisimaat jättävät velat maksamatta"

Taloussanomat

23.7.2012

Eurokriisi kulkee samoja ratoja kuin Venäjän ja Aasian 1990-luvun lopun velkakriisi, kirjoittaa nimimerkki Tyler Durden Zero Hedgen sivuilla. Chuck Palahniukin Fight Club -teoksesta nimimerkkinsä lainannut aktivistiryhmä pitää historian valossa ilmeisenä, että eurokriisin seuraavassa vaiheessa kriisimaat lyövät velkojaan laimin.

Sekä nykyisen eurokriisin että Venäjän ja Kaakkois-Aasian maiden velkakriisien syyt ovat aktivistiryhmän mukaan rakenteellisia. Venäjän ja Aasian talouskriisiä kuvaavan aikajanan avulla ryhmä rinnastaa Venäjän ja Kaakkois-Aasian maat Kreikkaan, Espanjaan ja Kyprokseen.
Ryhmä katsoo, että analogian avulla on mahdollista pohtia, missä määrin maailman johtajat voivat lykätä väistämätöntä. Lisäksi vertailun avulla on mahdollista pohtia, miten todennäköisesti niin kutsuttu musta joutsen realisoituu rakenteellisissa kriiseissä.
Mustalla joutsenella viitataan Nassim Nicholas Talebin termiin, jolla hän tarkoitti erittäin epätodennäköistä, mutta mahdollista tapahtumaa.
Tyler Durden -kirjoittajaryhmä on löytänyt kriiseissä yhtäläisyyksiä muiden muassa siinä, missä määrin muut maat ovat tai eivät ole halukkaita tukemaan kriisimaita. Siinä missä Kansainvälinen valuuttarahasto ja IMF lykkäsivät kesäkuussa 1998 Indonesian talousapua, kieltäytyivät USA, Iso-Britannia ja Kanada keväällä 2012 lisäavun antamisesta Euroopalle. Pian avun eväämisen jälkeen pörssikurssit sukelsivat. Näin kävi 1990-luvulla ja nyt uudelleen.

Eurokriisin käsillä olevat hetket vertautuvat bloggaajien mukaan Venäjän tapahtumiin elokuussa 1998. Espanjan itsehallintoalueiden ilmoitus tuen tarpeesta on aikajanalla kuin Venäjän pörssiromahdus. Paria viikkoa myöhemmin pörssit sukelsivat myös Yhdysvalloissa.
Kreikan valtiolta erääntyy seuraavan kerran lainoja elokuun 20. päivänä. Zero Hedgen bloggaajien mukaan päivästä saattaa muodostua koko kesän tärkein. Jos Kreikka ei pystykään maksamaan velkojaan, se saattaa kirjoittajien mukaan "katkaista kamelinselän."

Kymmenen italialaista kaupunkia konkurssin partaalla

Napoli on kärsinyt mm. jäteongelmista. Viimeksi keväällä 2011.

Italian talousnäkymät synkkenivät eilen, kun kymmenen maan kaupungin varoitettiin olevan konkurssin partaalla, kirjoittaa brittilehti The Telegraph.

Taloussanomat

24.7.2012

Vaikeuksiin ajautuneet kaupungit pelkäävät, että niiltä vaaditaan jo niin rankkoja säästötoimia, että koulujakaan ei ehkä pystytä avaamaan syksyllä, The Telegraph kertoo.
Lehden mukaan vaikeuksien kanssa painivat muun muassa Etelä-Italian Napoli, Palermo ja Reggio Calabria. Etelässä on jo vuosia kärsitty talousvaikeuksista, korruptiosta ja mafiasta. Kymmenen kaupungin "mustalle listalle" on kuitenkin joutunut myös Pohjois-Italian kaupunkeja, esimerkiksi Alessandria.
– Tilanne pahenee päivä päivältä, sanoi Italian kunnanvaltuustojen liiton johtaja Graziano Del Rio The Telegraphin mukaan.
Vain muutama päivä ennen kaupunkien varoituksia Italian pääministeri Mario Monti oli kertonut pelkäävänsä, että Sisilian autonominen alue olisi lähellä vararikkoa.
Montin hallitus ajaa Italiaan säästöohjelmaa, joka vähentäisi valtion menoja 26 miljardilla eurolla seuraavien kolmen vuoden aikana. Ohjelmaan kuuluisi esimerkiksi maakuntien määrän vähentäminen alle puoleen nykyisestä.

Euroalueen ytimen luottoluokitusta laskettiin

Toimittaja: Riikka Söyring
24.7.2012, Verkkomedia.org

Euroalueen ytimen luottoluokitusta laskettiin

Luottoluokittaja Moody´s on iskenyt euroalueen koskemattomaan ytimeen tarkistamalla Saksan, Hollannin sekä Luxemburgin luottoluokitusta alaspäin. Uusi luokitus on eräänlainen "AAA-miinus heikoin tulevaisuusodotuksin".
Uuden luokituksen jälkeen maat ovat linjassa Ranskan ja Itävallan kanssa.
Ranskan ja Itävallan talousnäkymien kasvuodotukset ovat olleet negatiiviset maaliskuusta 2012.
Eilen 23. heinäkuuta julkaistu Moody´s:in ilmoitus katsoo, että "Euroopan talousveturi" Saksan sekä veroparatiisien Hollannin ja Luxemburgin talousnäkymät ovat muuttuneet vakaasta negatiiviseksi.
Perusteluina Moody´s esittää euroalueen velkakriisin ratkaisun kasvavan epätodennäköisyyden ottaen huomioon nykyisen poliittisen työkehyksen sekä Kreikan euroeron kasvaneet mahdollisuudet. Moody´s katsoo Kreikan todennäköisen eron kasvattavan Espanjan ja Italian euroalueelle muodostamaa riskiä.
Poliittiset "palomuurit" eivät luottoluokittajan mielestä ole estäneet kytenyttä paloa roimahtamasta metsäpaloksi. Euroopan Unioniin tyytymättömät EU-kansalaiset puolestaan ovat huolehtineet "esikaupunkipaloista" Ateenassa, Madridissa. Lissabonissa ja muissa kaupungeissa järjestäen miljoonia osanottajia keränneitä mielenilmauksia.
Moody´s katsoo, että vaikka "Kreikan ero euroalueesta vältettäisiin, todennäköisyys Espanjan ja Italian kasvaville tukitarpeille lisääntyy."

Suomi säilyyttää AAA-luokituksensa - maksajan aseman

Suomen luottoluokitus säilyy toistaiseksi AAA:na Suomen vaatimien lainavakuuksien takia. Luottoluokituksen säilyminen ei kuitenkaan anna aihetta suurempaan riemuun, sillä "tukipakettien kustantamisen taakka lankeaa raskaimmin paremman luottoluokituksen säilyttäneille maille, jos euroalue aiotaan säilyttää nykyisessä muodossaan."
Toisin sanon Moody´s katsoo, että euroalueen säilyttäminen nykymuodossaan tulee hyvin, hyvin kalliiksi, jopa niin kalliiksi, että sen kustannuksia on vaikea arvioida vaikka Moody´s pitää euron hajoamistakin tapahtumana, jolla olisi negatiivinen vaikutus euroalueelle ja globaalisti.
Yhteisvastuun kulut tulevat kasvamaan, ja syy siihen on euroalueen päättäjien omaksuma ja jatkama reaktiivinen, hidas ja vaiheittainen politiikka, Moody´s toteaa.
Moody´s:in näkemyksen mukaan valittu politiikka ei tuota vakaannuttavaa tulosta vaan todennäköisemmin sarjan shokkeja, joiden kokoluokka kasvaa sitä mukaa kuin aikaa kuluu ja mitä enemmän kriisi pääsee pitkittymään.
Espanjan uskotaan tarvitsevan ainakin kaksi kertaa sen summan, minkä Kreikka, Portugali ja Irlanti ovat jo saaneet. Kreikka ja Irlanti tarvinnevat myös lisää tukipaketteja.

Saksan luokitus laskee

Tukipakettien tarve vetää muita euromaita alemmas niiden taloudelle koituvan ylimääräisen taakan vuoksi. Saksan pankkien tilanne huononee nopeasti, koska sen pankkisektori on edelleen erittäin altistunut - jo maksetuista. kriisimaiden kautta kierrätetyistä mittavista tukipaketeista huolimatta - kriisimaille. Pankkien kyky kestää tappioita on heikko. Kriisin pitkittyminen saattaa Saksan pankkisektorin kuolinvuodetta kohti.
Osa Saksan riskeistä muodostuu sen maksusitoumuksista erilaisiin tukipakettihimmeleihin kuten Euroopan väliaikaiseen rahoitusvakausväline ERVV:n, Euroopan vakausmekanismi EVM:n sekä Euroopan keskuspankki EKP:n SMP-ohjelmasta ja Target 2-taseista.
Auttavana tekijänä Saksalla on sen vahva kauppataseen ylijäämä, mutta toisaalta sama ylijäämä aiheuttaa epätasapainoa - alijäämää - muualla euroalueella, mikä lisää ko. maiden tukitarvetta.
Moody´s ilmoittaa kuitenkin, että jos Saksa joutuu käyttämään omia rahojaan omien pankkiensa tukemiseen, luottoluokitus laskee. Näin ollen Saksa pyrkii edelleen maksattamaan pankkiensa tukemisen muilla euromailla.

EVM riittämätön korjamaan tilannetta

Hollannin osalta Moody´s katsoo, että maan joutuminen osallistumaan jatkuviin tukipaketteihin heikentää Hollannin omaa tilaa siinä määrin, että sen luottoluokitusta joudutaan todennäköisesti laskemaan. Tämä epäilemättä saa hollantilaiset arvioimaan "solidaarisuuspaketteihin" osallistumista uudelta kantilta.
Luxemburgin luottoluokituksen tarkistaminen johtuu pääasiassa siitä, että sen talous on suurten keskinäisten vuorovaikutussuhteiden takia liian altis euroalueen heilahteluille.
Euroopan vakausmekanismi EVM on arvioitu, ja todettu riittämättömäksi. Moody´s uskoo, että EVM:n kokoa täytyy kasvattaa tai turvautua muihin "ad hoc likviditeettitukea tarjoaviin mekanismeihin".
Suomessa hallitus, valtiovarainministeriö, eduskunta, talousvaliokunta ja suuri valiokunta näyttävät tulkinneen EVM-sopimuksen sisällön jokainen omalla tavallaan - eikä mikään niistä ole linjassa komission tai EKP:n käsitysten kanssa.
Moody´s:in arvion mukaan "euroalueen vahvojen maiden täytynee sitoutua huomattavasti tähän astisia tukimääriä suurempiin sitoumuksiin syventääkseen pankkien integraatiota ja suojatakseen euroalueen suuria maita markkinoiden paineelta".

Suomen asema paineen alla

Suomen asemaa helpottaa sen tilanne nettovelkojana sekä luottoluokituksen säilymisen suhteen se, että Moody´s luulee eläkerahastoja valtion varoiksi, vaikka kyseessä ovat puolijulkiset varat, joita hallituksella on mahdollisuus käyttää äärimmäisessä hätätilanteessa.
Myös Suomen "suhteellisen tervettä ja kotimaisesti orientoitunutta pankkisektoria" pidetään eräänä pelastavana tekijänä.
Tärkein osatekijä Suomen luottoluokituksen säilymisessä on se, että Suomen "vienti on eriytynyttä, ja Suomi vie suhteellisen vähän euroalueelle, eikä niin ollen ole yhtä altistunut kaupan kautta euroalueen kriiseille."
Moody´s katsoo, että Suomen talous ja julkinen rahoitus ovat jatkuvasti paineen alla niin kauan kuin euroalueen kriisi jatkuu, vaikka Suomi kykeneekin suojaamaan itsensä paremmin kuin muut euroalueen maat.
Moodys´in analyysi muistuttaa hämmästyttävän paljon - jopa kokonaisia lauseita myöten - taloussivusto ZeroHedgen julkaisemia, Egan Jonesin laatimia analyyseja euroalueen tilanteesta.

Lähteet:

Moody´s Investors Service: Moody's changes the outlook to negative on Germany, Netherlands, Luxembourg and affirms Finland's Aaa stable rating